东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,胡锦芸近期对雅化集团进行考虑并发布了考虑论说《2024年功绩预报点评：Q4锂业务扭亏澳门六合彩票网站，25年销量瞻望保管高增》，赐与雅化集团买入评级。
雅化集团(002497)
投资重心
事件：公司发布功绩预报，24年归母净利2.8-3.3亿元，同增596-721%，扣非净利1.85-2.35亿元，同增186-210%；其中Q4归母净利1.3-1.8亿元，同增116-123%，环增140-237%，扣非净利0.7-1.2亿元，同增107-113%，环增97-232%，功绩妥当阛阓预期。
24Q4锂盐业务环比扭亏，雅安三期碳酸锂产线24年底投产，25年锂盐销量瞻望保管60%高增。咱们瞻望公司2024全年锂盐销量4.5-5万吨，同增60%独揽，其中Q4销量1万吨+。冶真金不怕火产能方面，三期口头正在建树中，一阶段筹谋建树3万吨氢氧化锂和3万吨碳酸锂冶真金不怕火产能，其中碳酸锂产线于24年12月投产，氢氧化锂产线有望于25年年中投产。咱们瞻望25年公司锂盐销量有望达7-8万吨，同增60%独揽。盈利端，咱们测算Q4锂盐单吨盈利0.2万元独揽，孝奏凯润0.2亿元+，环比扭亏。
他18投仅5中，三分8投1中，拿到的17分9篮板看上去似乎比预期要差强人意。
非洲自有矿二期投产，25年资源自给率将大幅普及至近30%。24年11月公司卡玛蒂维锂矿口头二期投产，一二期精矿产能统统35万吨，对应4.4万吨LCE。咱们瞻望25年精矿产量20万吨+，对应3万吨LCE，权利量1.8万吨。类似李家沟矿权利产量，咱们测算25年公司资源自给率将普及至近30%。
民爆业务景气上行，25年国外皮面运转孝奏凯润增量。咱们瞻望2024全年公司民爆业务孝奏凯润5亿元+，其中Q4孝奏凯润1.3亿元独揽。25年公司国外皮面落地运转孝顺增量，咱们瞻望25年民爆业务有望扫尾6-7亿元利润，同增20-30%。
发布职工抓股计算，25-26年归母净利及锂盐销量成见增速亮眼。2025年1月17日，公司发布2025年职工抓股计算，统统不卓著1000万股，约占公司刻下总股本的0.87%。功绩有观看成见为：2025年公司归母净利润不低于2024年归母净利润的300%，锂盐销量不低于2024年销量的150%；2026年公司归母净利润不低于2024年归母净利润的400%，锂盐销量不低于2024年销量的200%。
盈利预测与投资评级：由于24年锂价总体呈下行趋势，咱们下调公司2024-2025年盈利预测，瞻望2024-2026年归母净利润3.05/9.35/12.61亿元（24-25年原预期为8.4/11.3亿元），同比+658%/+207%/+35%，对应24-26年50x/16x/12xPE，推敲公司锂盐产销量保管高增，且民爆国外皮面将体现显耀增量，保管“买入”评级。
风险教唆：产能开释不足预期，需求不足预期
证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据盘算，长江证券王鹤涛考虑员团队对该股考虑较为深刻，近三年预测准确度均值为35.68%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.32亿，凭证现价换算的预测PE为34.92。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增抓评级1家。
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