【文/大卫·戈德曼香港六合彩历史开奖记录，翻译/不雅察者网 郭涵】

外界把太多的精通力聚积到特朗普就任总统后可能思要作念的事情上——却不够眷注他（或任何一位好意思国总统）必须要作念的事情。

以前30年来，持久性的交易赤字让好意思国活着界入口需求中占据了不成比例的高份额。好意思国通过出售钞票（连年来主若是公司股票）来为每年高达上万亿好意思元的交易赤字融资。有东说念主可能会说，特朗普过于强调好意思国的交易赤字，或者他所偏好的措置决议（即关税）可能不是措置问题的最好途径。但一件不可捏续的事情势必迎来罢了。好意思国必须窜改我方的活动，这会对中国产生紧要影响。

好意思国8000亿好意思元的频繁名目赤字对应了日本、中国和德国的对好意思交易顺差。不错笃定的是，中国对好意思凯旋出口从2007年的占GDP份额8%下降到前年仅占2.3%（按好意思元贪图）。如今，中国对公共南边国度的出口逾越了对系数发扬国度出口的总额，但很大一部份中国对南边国度出口又依存于这些国度对好意思国的出口。

好意思国领有上述国度中最大的频繁名目赤字，纵轴为2023年数据，单元：十亿好意思元。 作家供图，下同

好意思国的对外净投资头寸（net foreign investment position）是指好意思国东说念主领有的番邦钞票与番邦东说念主领有的好意思国钞票之间的差额，该数字刻下为负24万亿好意思元，而特朗普卸任时如故负18万亿好意思元。与此同期，好意思国的联邦债务已增长至35万亿好意思元，高于好意思国的GDP。这两个趋势皆反应了拜登政府通过借债刺激猝然、激发海量入口的失败战术。在拜登任内，好意思国的对外净投资头寸数额以创记录的速率下降。

好意思国的对外净投资头寸（蓝线）与联邦政府债务（红线）的积年变化图。单元：均为万亿好意思元。

好意思国猝然者一直以来皆是公共需求的主要提供者。岂论谁入主白宫，这皆是不可捏续的。以前几年来，好意思国主要通过向全宇宙出售股票来弥补自己的交易赤字。番邦官方机构在2012年罢手增捏好意思国国债。自2020年以来，大部分新增的联邦债务的资金皆来自好意思国金融机构，这是一种潜在的不正经安排。好意思国股市的下降可能会镌汰好意思国钞票对番邦东说念主的诱骗力，而好意思国的金融机构不可能永恒为一个越过于GDP份额6%的政府赤字买单。

这对中国意味着什么？

经季节调理后，中国对公共南边国度的出口额（蓝线）与好意思国从公共南边国度（摈斥中国）的入口额（红线）对比图。单元：百万好意思元/月。

如上所述，中国对好意思国市集的凯旋依赖照旧大幅镌汰，中国的出口照旧转向公共南边国度，但中国对好意思国市集的辗转依赖依然很大。图表瓦解，从2020年到2023年，中国对公共南边的出口从每月约600亿好意思元增至每月1200亿好意思元，增幅惊东说念主。但与此同期，好意思国从公共南边的入口也从2020年的每月约400亿好意思元，增至2023年的每月约800亿好意思元，越过一部分中国对公共南边的出口依存于公共南边对好意思国的出口。越南的案例很猛进度上体现了这少量，其对好意思出口占到越南自己GDP的四分之一，而印尼和巴西的案例则相对不够澄澈。

列国对好意思国出口占本国GDP份额的积年变化，深蓝色虚线为越南，深绿为巴西、浅蓝色虚线为印尼。

在父母眼里，现在的婚恋市场上优秀的女孩子越来越多，如果不尽快确定剩下的男生只会越来越差，所以她们劝我尽快放下这段“没有结果”的感情，重新寻找合适的人。

男人上了年纪后，最怕的就是“大爷感”，不光是一种形象上的老态毕现，更是气质上的油腻暴露，使得整个人看起来老气横秋，气质全无。

一切皆取决于好意思国将如何减少交易赤字。如果特朗普像他在竞选时代表露的那样征收高额关税，好意思国的物价会上升、猝然会一跌消沉。征收关税的全部方针即是要提高国内价钱以刺激国内坐褥。好意思国需求的萎缩反过来会压抑欧洲、日本和公共南边的经济增长，中国通常会受到影响。阐述笔者的贪图，好意思国当今大部分的本钱品皆是入口的。如果关税提高了本钱品的价钱，对投资的负面影响可能会逾越价钱上升给国内制造商带来的收益。在这种情况下，岂论政府采选什么顺次，中国的经济增速皆会下降，尽管国内刺激顺次不错在一定进度上缓解这个问题。

有莫得可能在不减缓经济增速的前提下镌汰好意思国对入口的依赖？以前十年里，个东说念主猝然支拨孝顺了84%的好意思国GDP增长份额。好意思国照旧阅历了一轮猝然更生与投资荒僻，事实上，自2000年以来，按内容价值贪图，好意思国制造业征战的本钱存量永恒莫得发生变化。

从下图中不错看到，以前二十年来，好意思国的零卖额与入口额（均瓦解为平减序列）的走势是同步的，每一次猝然增长皆对应了入口的增长。

好意思国最新零卖销售及食物服务（蓝线，对应右侧纵轴，单元：百万，1982-1984年住户猝然价钱指数调理后的好意思元）与内容货色入口（绿色虚线，对应左侧纵轴，单元：十亿，2017年连锁好意思元）对比图。 数据开始：圣路易斯联邦储备银行；好意思国商务部经济分析局。

将部分外洋坐褥转动到好意思国事有可能的。特朗普曾屡次邀请包括中国电动车企业在内的外洋坐褥商在好意思国建厂，为好意思国市集坐褥家具。这在部分进度上算是个措置决议，但引申起来十分毒手。拜登政府为半导体制造企业提供了巨额补贴，由此激发的建厂激越却因勤勉及格东说念主才、征战与基础要领而导致了2022-2023年这一年间，好意思国新建工业厂房的成本上升30%。（特朗普也可能坚捏要求中企在好意思坐褥的电动汽车必须使用好意思国芯片？）

好意思国需要一种新的制造业文化。波音和英特尔等曾经伟大的制造企业照旧屡次遇到失败，但不应该低估好意思国的相宜才调。特斯拉公司在上海建厂之前，曾经在加利福尼亚州坐褥汽车。但任何好意思国制造业的复苏皆需要时刻，好意思联储统计的工业坐褥指数在2008年达到106的峰值，如今仅为99。好意思国需要重建基础要领，培养老练的时候东说念主才与新一代工业企业家。

中国可能会原意购买更多好意思国家具，比如碳氢化合物与农家具，正如特朗普总统在2019年建议的那样。特朗普曾反复宣称，中国“未能履行”购买好意思国家具的承诺。如果他再次把这个条目摆上磋商桌，对中国来说聪慧之举是弃取给与。岂论囤积好意思国大豆的成本是几许，皆会比其它弃取低廉得多。但最有可能发生的是好意思国对来自中国和其它国度的入口商品大幅加征关税。

好意思国依然在某些科技规模占据上风，翌日将链接对半导体征战与开发器用等引申出口管理。好意思国的分析东说念主士越来越怀疑这项战术的遵循，但华盛顿的政事氛围不允许消弱出口管理的可能性出现。

与欧洲和日本一样，中国将不得不相宜好意思国对其工业制制品需求的减少。领有70亿东说念主口的公共南边也对工业制制品有着宏大的需求，但挑战与机遇并存。如前所述，中国对公共南边出口取得的到手，很大一部分来自于公共南边国度对好意思国的出口。为了完毕其增长后劲，公共南边国度面对的挑战不仅是勤勉基础要领和时候，还包括治理不善和政事上的挑战。比拟出口拉动的经济增长，公共南边国度面对的更大挑战是培养内生增长方法。

在越过大的进度上，中国的出口产业促进了其交易伙伴的持久坐褥力提高。电信规模的基础要领即是一个很好的例子。阐述国际劳工组织（ILO）的数据，所谓的非正规部门吸纳了公共60%的劳能源。这些东说念主不征税，很少赢得政府提供的服务，大多数皆无法赢得银行业务。移动宽带为创办企业、完毕正规化奇迹与融入金融体系方面提供了扶植。与实体规模的情况一样，数字规模的基础要领建筑通常或者为提高坐褥力和治理水平作念出宏大孝顺。并非系数与“一带全部”倡议关联的投资皆能带来如斯宏大的收益，中国今后将不得不严慎地弃取投资点。

西方经济学家号召中国效仿拜登政府的作念法，通过扩大债务来刺激猝然。这可能会暂时提高产出香港六合彩历史开奖记录，但并不成组成持久性的措置决议。根底的问题在于，公共最大的几个经济体（包括中国）皆枯竭年青东说念主。除非能扭转刻下的东说念主口趋势，独一实践的措置决议只好提高公共南边国度年青东说念主的坐褥力。

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