发布日期：2024-12-10 17:39 点击次数：141
恒瑞医药（600276.SH）40多万激动正备受煎熬。
2021年，各路基金抱团，一度将恒瑞市值怼上6000亿，而后抱团泡沫零乱，恒瑞市值崩塌，一年多跌近70%！
而后恒瑞医药绝对“懵了”，抓续底部踯躅，连2024年9月运行的所谓“牛市”齐没能救起恒瑞股价，目下其总市值仅2000多亿。
若是说恒瑞2021到2022年股价猛烈杀跌，主要来自市集作风的悠扬，那公司连年来股价慌张失措，则主要因为医药集采根底窜改了公司的估值逻辑。
集采，让恒瑞的高成长故事讲欠亨了。
恒瑞的居品分仿制药和改进药，仿制药是恒瑞起家的“基本盘”，连年公司发力改进药。
改进药研发每每参加大、周期长，一朝收效收益也很诱东谈主，药企会尽可能卖出高价，赚更多利润。
改进药专利到期，其他药企便可仿制，仿制药利润比改进药低，但昔时国内药企通过仿制国外高价药，即便廉价在国内销售，也有可以收益。
以前市集无数以为恒瑞研发才调强，仿制药利润可以，改进药更是锦绣前景，有长期高潮的逻辑基础。
但2020年集采全面铺开后，一切齐变了。
2020年当年，恒瑞入围集采的药品平均降价70%以上，到2022年部分居品降幅致使高达80%。
2021年、2022年，恒瑞利润连结下滑，分辨下滑28.41%、13.77%。2024年前三季度，恒瑞净利同比增长32.98%，但营收仍低于2021年同期。
对恒瑞而言，当今还有一个可怕趋势：
昔时，集采对仿制药“打折”比拟狠，对改进药有一定保护。但当今，为了医保接洽，改进药也得主动降价。
如恒瑞的夫那奇珠单抗，2024年9月上市，用于调整斑块状银屑病。上市才三个月就主动降价，每支售价从1986元降至860元，降幅超56%。
因为2024年医保接洽已通过其他药企同类居品，恒瑞居品如不降价就进不了医保。事实上，连年国内改进药赛谈也相配卷，宇宙齐盯着进医保，你不降价有的是东谈主降。
这也意味着，恒瑞的仿制药业务注定薄利，畴昔连改进药也很难保证逾额收益。
那么，恒瑞是不是再无契机了？
不是！
恒瑞的畴昔在出海。一朝出海翻开场面，恒瑞有望“逆天改命”。
同类型的药品，西洋和国内价钱每每天差地别。当今，国外市集才是挣大钱的所在。
百济神州专注国外，目下已赢得可不雅收获。其调整淋巴癌的居品泽布替尼2023年全球销售额13亿好意思元，到2024年前三季度销售额达到18亿好意思元。
18亿好意思元什么观点？折东谈主民币约132亿，已超恒瑞2023年抗肿瘤药的整个收入！
2023年，恒瑞医药国外收入占比才2.7%，擢升空间雄壮。要知谈，恒瑞的管线比百济神州丰富得多，若是恒瑞也能在国外推出一款肖似泽布替尼的居品，公司功绩有望升起。
连年来，恒瑞对国外市集越来越心动。
2023年一年，恒瑞就完成了5项居品管线的对酬酢易许可，潜在总往还金额超40亿好意思元，一举超越此前几年BD（居品引进、对外许可、共同劝诱等）往还总和。
2024年，恒瑞改进推出NewCo（与国外本钱结合建立新公司）这一出海面目。不仅将3款居品组合卖出60亿好意思元，还抓有新公司19.9%的股权，激发国内改进药企一波效仿。
目下，恒瑞正谋求港股上市。2025年刚开年，港交所败露恒瑞医药认真递交上市苦求。恒瑞示意，香港上市有助于公司拓展国外业务和国际研发结合，进一步终端国外市集的冲突。
恒瑞刻下的上风很昭着：
1、手头钱多；2、研发参加不遗余力。
全球医药巨头，齐全是靠研发热钱烧出来的。恒瑞是国内最有但愿成为全球巨头的公司。
2024年前三季度，恒瑞医药账面货币资金高达221亿，位列A股化学制药板块第一，与此同期公司账上已无任何银行借债。
一朝港股上市收效，恒瑞的财务状态会更好。
连年是医药投融资酷寒，好多全球巨头齐在消减研发管线，但恒瑞研发参加力度却逆势加大。
最近三年（2021年2023年），恒瑞累计参加研发用度157.84亿，较此前三年（2018到2020年）大增36.59%。
恒瑞，明显已作念好充分准备，要去国外更稠密的市集，跟巨头们掰一掰手腕。
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